上汽集團一紙公告，讓捷氫科技分拆上市的計劃靴子落地。

6月29日晚間，上汽集團官宣子公司申請在科創(chuàng)板上市，上交所予以受理并進行審核。這也意味著捷氫科技在不久的將來或許將登陸科創(chuàng)板。

上汽集團籌謀氫燃料已久。早在2006年，上汽集團就成立了燃料電池車事業(yè)部，2020年更是發(fā)布了中國汽車行業(yè)首個“氫戰(zhàn)略”，力爭將上汽集團建設成為具有完整自主知識產權和全球競爭力的燃料電池整車生產企業(yè)。

但貝殼財經(jīng)記者注意到，盡管收入高增長，但捷氫科技連續(xù)三年凈虧損。從凈利潤來看，公司自2019年至2021年凈利潤分別為-3487.81萬元、-9382.61萬元和-5851.13萬元。初步計算，捷氫科技最近三年累計虧損超過1.8億元。

捷氫科技能否止血？

2019年至2021年，捷氫科技的營業(yè)收入保持增長，分別為1.12億元、2.47億元、5.87億元，年復合增長率達到128.64%。

但貝殼財經(jīng)記者注意到，盡管收入高增長，但捷氫科技連續(xù)三年凈虧損。不僅如此，捷氫科技的燃料電池系統(tǒng)毛利率水平還呈現(xiàn)下滑趨勢，2019年至2021年分別為47.35%、35.93%和30.78%。

捷氫科技招股書并未解釋公司連續(xù)三年虧損的原因，只是提醒，若公司未來主營業(yè)務拓展不及預期或者出現(xiàn)停滯、萎縮等情形，則公司收入增速可能不及預期，無法利用規(guī)模效應實現(xiàn)盈利；如果公司未能做好成本控制，導致毛利率、費用率惡化，將導致盈利能力下滑，從而造成未盈利狀態(tài)繼續(xù)存在或凈利潤持續(xù)惡化的風險。

此外，捷氫科技的經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流凈額也逐年減少，2019年至2021年分別為1786.98 萬元、-1.65億元和-4.49億元。對于現(xiàn)金流的下滑，捷氫科技稱是因為公司整體業(yè)務規(guī)模不斷發(fā)展，應收賬款余額逐年增加，研發(fā)投入力度持續(xù)加大，導致公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為負。

上汽集團籌謀氫能已久

捷氫科技之所以備受關注，與上汽集團有著密切關系。

上汽集團籌謀氫燃料已久。早在2006年，上汽集團就成立了燃料電池車事業(yè)部，隨后，上汽集團先后推出榮威750和榮威950燃料電池乘用車，2017年上汽大通FCV80燃料電池輕客實現(xiàn)商業(yè)化運營，2018年申沃燃料電池客車上線運營。

到2018年6月，上汽集團出資設立了捷氫科技，專注于氫燃料電池研發(fā)。捷氫科技總監(jiān)蔡俊在2018年末時曾表示，上汽集團希望以獨立公司的形式來進行燃料電池的研究和市場運作。

記者查閱上汽集團2018年年報獲悉，上汽集團在2018年度累計售出310臺燃料電池商用車,銷量同比增長164.71%，由此實現(xiàn)了2.08億元的收入。

隨后，上汽集團氫燃料板塊擴張不斷加速。2020年，上汽集團宣布中國汽車行業(yè)首個“氫戰(zhàn)略”，力爭將上汽集團建設成為具有完整自主知識產權和全球競爭力的燃料電池整車生產企業(yè)。

如今的捷氫科技是一家提供氫燃料電池相關產品和服務的公司，上汽集團在捷氫科技中仍有持股。

目前，捷氫科技的直接控股股東是常州創(chuàng)發(fā)，直接持有公司 61.37%股份，而上汽投資直接持有常州創(chuàng)發(fā)99.50%的股權，是常州創(chuàng)發(fā)的控股股東，上汽集團又直接持有上汽投資100.00%的股權，是上汽投資的控股股東。

由此，上汽集團成為捷氫科技的間接控股股東。

本次分拆上市完成后，上汽集團會將捷氫科技打造成為上汽集團下屬獨立的氫能和氫燃料電池業(yè)務上市平臺，通過科創(chuàng)板上市進一步加大氫能和氫燃料電池業(yè)務核心技術的投入，實現(xiàn)氫能和氫燃料電池業(yè)務板塊的做大做強，增強氫能和氫燃料電池業(yè)務的盈利能力和綜合競爭力。

藍海掘金 如何降低氫能成本 ？

捷氫科技的上市恰逢其時。

今年3月，國家發(fā)改委印發(fā)《氫能產業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃(2021-2035 年)》，明確了國家氫能發(fā)展規(guī)劃，到2035 年，我國要形成氫能產業(yè)體系，構建涵蓋交通、儲能、 發(fā)電、工業(yè)等領域的多元氫能應用生態(tài)，可再生能源制氫在終端能源消費中的比重明顯提升。

但需要注意的是，氫能發(fā)展仍然面臨成本難題。

捷氫科技招股書顯示，目前，燃料電池汽車整車成本依然高于純電動車以及傳統(tǒng)燃油車。燃料電池產業(yè)上游的制氫、儲氫、運氫、加氫等環(huán)節(jié)面臨整體成本較高的局面，進而導致產業(yè)上游的氫能供給價格相對較高。如產業(yè)配套無法按規(guī)劃進度及時完善，用氫成本無法有效降低，將對燃料電池產業(yè)的發(fā)展及商業(yè)化應用造成一定的制約作用，進而對公司的業(yè)務發(fā)展產生不利影響。

類似于燃油車加油站、電動車充電樁，加氫站的普及是推動燃料電池汽車商業(yè)化應用的關鍵基礎。目前加氫站數(shù)量的相對匱乏一定程度制約了下游商業(yè)化的提速。